Bokslutsrapporten bjöd inte på några stora överraskningar. Vi hade dock hoppats på aningen högre försäljning (Q4: 2,3 MDKK vår prog: 2,7). Men Q4 är inte riktigt deras högsäsong och orderläget inför 2017 verkar klart positivt. Photocat har nu etablerat sig i Spanien med sina två första kundkontrakt. I Tyskland och Skandinavien kommer affärerna med all säkerhet också bli väsentligt mycket större under 2017. Efter den riktade emission som nyligen genomfördes ser bolaget ut att ha löst sitt finansieringsbehov för de närmaste åren. Våra prognoser och värdering är i huvudsak oförändrade. Motiverat värde i vårt Base case, är cirka 39 kronor per aktie. Emissionen medför visserligen utspädning men minskar samtidigt risken och därmed avkastningskravet (WACC).