Rapporten för andra kvartalet blev en besvikelse för oss. Det var framför allt försäljningen av Zubsolv som överraskade negativt och uppgick till 91,1 MSEK mot väntade 104,2 MSEK. Den svaga utvecklingen slog på lönsamheten som kom in klart lägre än vi räknat med (EBITDA -74,2 MSEK mot väntade 47,3 MSEK). Den stora nedgången som vi sett för aktien hittills under året anser vi redan prisar denna svaga utveckling och bygger på låg förväntningar om framtiden för Zubsolv. Därtill anser vi att marknaden i princip helt förbiser potentialen för exempelvis OX51. Vi väntar oss ett mer positivt nyhetsflöde under andra halvåret i år än under det första, vilket vi bedömer ger förutsättningar för en återhämtning i aktien. Vi har justerat ned våra estimat efter rapporten, vilket slår på vårt motiverade värde som justeras ned till 115 (120) kronor per aktie.