Utfallet i Q4-rapporten nådde inte riktigt våra förväntningar. Försäljningen steg visserligen men tillväxten var blygsamma 3%, både i kvartalet och för helåret 2014. Exklusive omstruktureringskostnader var resultatet bara aningen lägre än väntat (EBITDA exkl e.o. kostnader: 1,5 MSEK). Det verkar gå lite trögare än väntat för bolaget att få utväxling på sina marknadssatsningar och de nya stora kundkontrakt som har tagits det senaste året. Samtidigt ser vi att de rationaliseringsåtgärder som initierades under fjolåret kommer ge ett väsentligt avtryck i resultaträkningen under nästkommande år. Vi har dragit ned våra förväntningar avseende både tillväxt och marginaler. Värderingen har också påverkats men aktien handlas alltjämt under vårt motiverade värde omkring 5,5 kronor per aktie.