Lagercrantz Q4-rapport visar än en gång förbättrade marginaler och resultat, men klent beträffande tillväxten som var noll organiskt. Resultatet är däremot en ny toppnotering: 100 MSEK före skatt, +23% Y/Y. Justerat för 5 MSEK i positiva e.o.-effekter är resultatet i linje med vår prognos. Koncernen består nu av 45 dotterbolag och alla går givetvis inte i takt. Men sammantaget tickar Lagercrantz på som ett schweiziskt urverk med en sju år lång och kontinuerlig marginalförbättring hela vägen från bruttomarginal ner till sista raden. Utdelningen höjs till 2,00 SEK (1,75 SEK ifjol). Våra prognosjusteringar är sammantaget relativt små. Vi höjer vårt långsiktiga marginalantagande något men värderingen påverkas främst av ett lägre avkastningskrav. Motiverat värde i vårt Base case-scenario har stigit till omkring 96 kronor per aktie.