Utfallet i Q1-rapporten följer det mönster vi har sett under det senaste året: klen tillväxt, men desto bättre marginallyft. Försäljningen minskade 2% medan EBITA steg 9%, ganska exakt vad vi hade räknat med. Bruttomarginalen har nu tagit ett rejält kliv uppåt och intäktsmixen, med ökad andel egna produkter, stärks kontinuerligt. Hittills i år har två nya bolag förvärvats. Lagercrantz ser inte ut att slå av på takten i sin lönsamma förvärvsexpansion. Våra prognosförändringar är väldigt små denna gång. Vi har lite lägre förväntningar på organisk tillväxt men det har mindre betydelse för resultatet då lönsamheten ändå förbättras. Vår Base case värdering är i stort sett oförändrad med ett motiverat värde som ligger nära dagens kursnivåer runt 80 SEK per aktie.