De kliniska studierna med Intuvax utvecklas positivt och grönt ljus att inkludera patienter i Frankrike och USA öppnar för snabbare patientrekrytering till fas II-studien (MERECA). Uppföljningen av bolagets första fas I/II-studie inom njurcancer (mRCC) fortgår. Inget nytt från studien är goda nyheter, att medianöverlevnad ännu inte nåtts. Sedan vd-bytet förra hösten tillämpas en något mer återhållsam informationsgivning kring projekten. En lägre intensitet i informationsgivningen tillsammans med ett generellt svagare börsklimat för läkemedelsutvecklande bolag på börsen är främsta förklaring till den svaga kursutvecklingen i år. Vi förväntar oss dock nyheter kring Intuvax med ytterligare studiedata från fas I/II-studierna inom mRCC och HCC, som kan bidra till återväckt intresse från investerare. Vi gör i nuläget inga ändringar i våra projektantaganden, men har höjt kostnadsprognoserna något för bolaget. Vårt motiverade värde för Immunicum i basscenariot uppgår till 46 (46) kronor.