Caperios Q2-rapport levererade över våra förväntningar rent omsättningsmässigt som uppgick till 283,3 miljoner kronor (förväntat 230 miljoner kronor). Bruttomarginalen blev något lägre än förväntat om 18,4 procent (förväntat 21 procent) till majoritet drivet av den högre andelen tjänsteförsäljningen. EBIT blev 2,7 miljoner kronor mot förväntade 2 miljoner kronor lett av huvudsakligen den lägre försäljningen. Bolaget har genomgått ett antal ledningsförändringar i år och rent fundamentalt fortsätter optimeringsprocesserna i kundstocken samt succesiv övergång mot att öka tjänsteleveransen. Vårt DCF-värde förblir oförändrat om 25 kronor per aktie. En peer-värdering indikerar värden mellan 25 - 35 kronor per aktie på EV/EBIT basis för 2015-2016. Risken på nedsidan är limiterad eftersom bolaget i princip handlas till vårt bear-case scenario om 16 kronor per aktie. Vi förväntar oss att fortsatt tjänstesegmentstransitionen kommer leda till marginalexpansion på sikt.